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2023年9月1日公牛集团（603195）发布公告称公司于2023年8月18日接受机构调研，狯狫中金公司、公牛顾川沟申万宏源证券
、集团接受机构机构景林机构Pinpoint  、月日毅资油跃JK Capital 、调研淡水多家的直国泰君安证券 、包括海通证券、知名资产走爱广发证券、泉高浙商证券、产的参回吃猪安信证券、发现翻过兴业证券、米高米深光大证券、立行民生证券 、狯狫开源证券、公牛顾川沟中信建投证券 、集团接受机构机构景林机构中国银河证券
、华创证券、东方证券、国信证券、财通证券  、中泰证券、方正证券 、国海证券、华西证券
、东兴证券 、中信证券 、西部证券、首创证券、东吴证券、太平洋证券、德邦证券、高盛高华证券、瑞银证券、摩根士丹利
、Jefferies 、野村东方证券、华泰证券、兴全基金、南方基金、嘉实基金
、广发基金
、易方达基金 、汇添富基金、博时基金
、工银瑞信基金 、鹏华基金、国泰基金 、招商证券 、交银施罗德、平安基金、永赢基金 、建信基金、万家基金
、兴业基金、国联安基金、中信保诚基金 、上银基金、长信基金、长江证券、光大保德信基金、诺安基金、兴银基金、国海富兰克林基金 、睿远基金、淳厚基金 、易米基金 、平安养老 、太保资产、中国人寿、国金证券
、人保资产、阳光资产、大家资产、中意资产、国华兴益保险、杭银理财 、兴银理财、宁银理财、中泰资管
、国君资管、天风证券  、财通资管、上海睿郡、高毅资产、淡水泉 、大朴资产 、和谐汇一、源乐晟 、上汽颀臻 、天井投资 、施罗德投资、国盛证券、贝莱德基金 
、Point 72
、富达基金 、摩根士丹利华鑫基金、景林资产 、国投瑞银基金 、路博迈基金 、TRIVEST、POLYMER、Harding Loevner参与 。具体内容如下：问  ：公司上半年毛利率显著升的主要原因 ？答：上半年公司毛利率显著提升，主要来自于两个因素 ，一是环境的客观影 响，大宗原材料价格同比去年有所下降；二是公司基于运营管理所做的努 力，全面推行集约化集成化的采购降本，同时持续提升供应链效率。

问：传统优势品类产品结构升级的发展思路？答：转换器、墙开等品类的产品结构升级综合了用户需求满足和消费趋势 的变化。一方面是针对高线城市，以功能、颜值、设计等领域的升级创新推 动产品和品牌升级；另一方面 ，顺应下沉市场由杂牌化向品牌化演变的消 费趋势 ，针对性地进行产品定义和开发，有效地整合市场
。长期来看，产品 升级与品牌升级的结合能够更好的丰富产品线 
，进一步提升竞争力和市场 份额 。

问
：请展开介绍下新品牌沐光的发展情况？答：专业无主灯沐光品牌自今年 3 月发布以来 ，业务整体进展顺利
。产品 上  ，筒射灯、磁吸轨道灯、线条灯 、MOS 系统及智慧大屏全面上市，同时 ， 公司携手灯光顾问、国际光效设计大师，围绕“情绪的光”发布了全新灯光 方案；渠道上 ，推动广泛布局的经销体系构建，加大专业经销商的开发与招 募力度，以有吸引力的招商政策和公司品牌的牵引 ，加速门店建设的落地 ， 目前按照既定的规划在有序推动；供应链上，惠州租赁工厂已经全面投产， 自建工厂的土地购置工作已在上半年完成 ，下一步将加快工厂设计和产能 建设；品牌上
 ，借助全方位的推广和渠道售点宣传，将“国际大师 ，简约之 作”的品牌主诉求以及“无主灯，有沐光”的品牌号召嵌入消费者心智。下 半年 ，公司将持续推动沐光新品牌新业务的扎实发展和能力构建 。

问 ：新能源汽车充电枪/桩业务上半年做了哪些重点工作？答 ：基于公司自身在用电技术 、渠道建设 、品牌优势方面的积累，上半年新 能源业务开展顺利 。在组织机构的设置上 ，公司对研产销、人才资源进行了 有效整合；在产品端 ，丰富了面向更广泛客户群体和使用场景的产品矩阵， 创新枪桩两用的交流方案、迭代直流产品线  、加强面向运营商产品的适配 能力；渠道端，结合市场环境和政策变化，不断创新和调整招商策略，实现 分销网点的快速复制，同时总结中小 B 端项目开发 、运营场站一体化建设 经验 ，快速树立公牛安全充电桩的专家形象；供应链端，加快核心零部件与 大功率群充产品的自研进度，为业务的持续、高质量发展进行前置布局 。

问 ：上半年销售费用率有所增长，推广的主要投向是什么 ？答 ：依然聚焦于战略主轴，围绕两个方向一是公牛品牌的升级，推动转换 器
、墙开等品类科技感、高端感、时尚感的美誉度提升；二是新品牌新业务 的推广投入，主要是沐光品牌和渠道的建设 、新能源线下渠道的进一步拓 展 ，助力战略核心业务的快速成长以及消费者品牌心智的抢占
 。

问：介绍下装饰渠道的综合化升级情况
 ？答 ：装饰渠道的综合化升级 ，是公司的战略选择更是消费者一站式购买诉 求的体现。近年来，渠道的终端店态在不断迭代和升级的过程中，公牛全品 类旗舰店和专卖区建设得到进一步深化，经销商的多品类经营能力以及终 端售点的经营质量持续提升 。同时，结合品牌和产品的高端化时尚化升级， 推广和陈列方式得以更加规范及有序  。未来 ，公司仍将坚定不移地推行渠 道的综合化升级。

问
：合同负债较年初增加的原因？答 ：合同负债主要由经销商支付的预付款组成，一方面是公司部分新品的 经销商订单超预期；另一方面，公司在部分区域推行云仓模式
，为经销商提 供区域仓储服务 ，并实现部分渠道库存共享 ，减轻经销商资金压力，有效盘 活资产周转，云仓的订单也一定程度增加了合同负债。

问 ：公司如何看待目前渠道的线上化
、装企渠道崛起等的趋势变化 ，未 来公司在渠道上是什么策略应对？答：渠道的变化始终遵循的原理是消费者的需求产生在哪里，渠道就布局 在哪里。一方面 ，对于公司的传统品类，消费者在线下购买的通路已经形成 而且需求得到了很好的满足；另一方面 ，部分新的品类会在物理限制较少 的线上率先出现 ，线上渠道也成为消费者便利化选择的重要途径
。对此 ，公 司在各大主流平台 、内容电商、兴趣电商等方面均做了业务布局，且取得了 较好的竞争优势  。整体上来说，线上与线下渠道并非互相替代，而是处在一 体化融合的过程中。 装企作为流量入口的作用越发明显 ，与门店间的关系更加紧密 ，对于 这种业态公司专门设立了战略装企部门 ，有针对性的进行政策设计和业务 开拓。未来，公司会继续顺应消费趋势和习惯的变化，推动渠道的综合化和 协同发展

公牛集团（603195）主营业务：电连接、智能电工照明 、新能源三大业务 。公牛集团2023中报显示，公司主营收入75.92亿元 ，同比上升11.03%；归母净利润18.22亿元，同比上升20.83%；扣非净利润16.66亿元，同比上升21.33%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入42.58亿元，同比上升13.26%；单季度归母净利润10.86亿元
，同比上升25.35%；单季度扣非净利润10.2亿元，同比上升25.84%；负债率30.23%，投资收益8050.9万元，财务费用-5403.0万元，毛利率40.52%
。该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级19家 ，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为122.74 。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2789.65万，融资余额减少；融券净流入1049.62万 ，融券余额增加
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